一家券商用15年时间，陪着一家“用稻米造人血”的生物公司从估值6000万冲到超300亿，增幅超500倍。这笔神话级投资竟始于2010年一场无人问津的天使轮，而当时的禾元生物连年亏损、技术成谜，甚至被业内戏称“农业公司跨界搞医药”。直到今年10月科创板上市，禾元生物市值飙至315亿元，人们才后知后觉：天风证券光谷创投基金这次“潜伏”，成了中国创投史上最经典的耐力赛之一。

2010年，当天风证券旗下光谷创投基金决定投资禾元生物时，后者还只是个武汉大学生命科学学院的实验室项目。创始人杨代常教授带着“用转基因水稻生产人血清白蛋白”的设想四处碰壁，多数机构认为“植物表达制药”风险太高、商业化遥远。但天风证券团队调研后发现，中国每年人血白蛋白市场需求超400亿元，其中60%依赖进口，而禾元生物的技术若能成功，或将颠覆千亿级血制品市场格局。

这场赌注需要极大耐心。禾元生物连续15年亏损，累计净亏损超7亿元，直到2025年核心产品奥福民®获批上市前，公司收入主要来自科研试剂销售，年均不足3000万元。但天风证券不仅未撤资，反在2022年Pre-IPO轮追加投资，并推动湖北宏泰集团参与战略配售。上市当天，禾元生物股价大涨203%，市值冲至314.7亿元，天风证券的早期投资账面回报率超500倍。

2023年，湖北宏泰集团成为天风证券控股股东，标志着这家券商从混合所有制正式转为省属国资控制。这一变化并非简单股权更迭，宏泰集团控股后，立即向天风证券提供40亿元次级债务支持，并在2025年全额认购其40亿元定增，以“5年锁定期”彰显长期信心。

国资赋能下，天风证券的业绩快速逆转。2025年1-9月，公司营收21.12亿元，同比增长57.53%；净利润1.53亿元，同比扭亏为盈。总市值从2023年3月的316.6亿元升至592.3亿元，在湖北省A股上市公司中排名从第16位跃升至第5位。

天风证券对禾元生物的投资，完美诠释了“投早、投小、投科技”的策略。2010年天使轮入场时，禾元生物估值仅6000万元；2022年Pre-IPO轮时估值已涨至51.57亿元，而上市后进一步飙升至300亿元级别。关键押注点在于对技术路线的判断：禾元生物的“稻米造血”技术若能突破，将解决人血白蛋白长期依赖进口的“卡脖子”问题。

这种陪伴式投资不仅带来财务回报，更深化了服务实体的能力。天风证券通过“城市投行”模式，在湖北襄阳、恩施等地布局产业基金，三年累计为湖北企业融资近1200亿元。2025年，其助力兴福电子、众捷汽车等项目上市，并完成全国首单空天科技公司债发行。

禾元生物的商业化之路并非一帆风顺。其核心产品奥福民®虽已获批，但需面对市场接受度、医保谈判等挑战；同时，公司与美国Ventria Bioscience的专利纠纷持续数年，海外市场准入存疑。

但这些风险未阻挠资本长期布局。天风证券在禾元生物产品未盈利、专利诉讼缠身时仍持续加注，背后是对生物医药产业规律的尊重，创新药研发周期常超10年，短期亏损不等于模式失败。这种“逆周期投资”思路，在追求快进快出的VC/PE行业中显得尤为另类。

天风证券与禾元生物的案例，已成为湖北国资改革样本。宏泰集团控股后，推动天风证券与22家银行签订银证合作协议，并打造“产业研究+基金+上市服务”的全链条赋能体系。这种区域深耕策略初见成效：2025年前三季度，天风证券在湖北股债融资项目数量同比翻倍。

更深远的影响在于政策示范。禾元生物是科创板第五套标准重启后首家过会企业，其上市成功验证了“未盈利科技企业上市通道”的可行性。截至2025年10月，科创板科创成长层已吸纳13家创新药企，总市值近5000亿元。